杜邦財務分析法是一種利用幾種主要的財務比率之間的內在聯(lián)系來綜合分析企業(yè)的財務狀況，從財務角度評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)所有者權益報酬率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣能比較全面、系統(tǒng)、直觀地反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，從而了解到銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、負債比率、成本費用結構及企業(yè)資產(chǎn)結構等諸方面的財務信息。使經(jīng)營者在經(jīng)營目標發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正，同時為投資者、債券人及政府評價企業(yè)提供依據(jù)。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，稱之為杜邦分析法。

  杜邦財務分析法的特點是：將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務狀況的比率按其內在聯(lián)系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益報酬率來綜合反映。采用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出。使企業(yè)管理者能夠清晰地看到權益報酬率的決定因素，以及銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉率、債務比率之間的相互關系，使投資人、債權人及政府能夠仔細了解到企業(yè)資產(chǎn)管理效率和是否能夠使股東投資回報最大化。利用杜邦財務分析法進行綜合分析時。可把各項財務指標間的關系繪制成杜邦分析圖，如下圖所示：從杜邦財務分析圖中可以看出權益報酬率是一個綜合性很強的具有代表性的財務比率。由它可以引申出一系列財務比率之間的關系。即：

  所有者權益報酬率=凈利潤÷平均所有者權益=(凈利潤÷平均資產(chǎn)總額)×(平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權益)=總資產(chǎn)報酬率×權益乘數(shù)

  總資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額=(凈利潤÷銷售收入)x(銷售收入÷平均資產(chǎn)總額)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率 

  權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權益=1÷(所有者權益／資產(chǎn)總額)=1÷[1一(負債／資產(chǎn))]=1÷(1一資產(chǎn)負債率)

  銷售凈利潤=凈利潤÷銷售收入

  總資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

  即：權益報酬率=銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2

  平均負債總額=(期初負債總額+期末負債總額)÷2

  平均所有者權益=(期初所有者權益+期末所有者權益)÷2

  在杜邦財務分析體系中，所有者權益報酬率與企業(yè)的贏利能力、資產(chǎn)周轉情況、負債情況、成本費用結構以及流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)結構等指標有著密切的聯(lián)系，這些因素共同構成一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這個系統(tǒng)內各個因素的關系安排好、協(xié)調好，才能使權益報酬率達到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。在具體運用時主要應抓住以下方面：

  1、權益報酬率是一個綜合性最強、最具代表性的財務分析指標。是杜邦財務分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力。同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運等各項財務管理活動的業(yè)績，它的高低取決于總資產(chǎn)報酬率和權益乘數(shù)(權益總資產(chǎn)率)的水平。決定權益報酬率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、總資 產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)。銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)三個指標分別反映了企業(yè)的盈利能力比率、資產(chǎn)周轉情況和負債比率，通過對這三個指標的分析，可以將權益報酬率這一綜合指標發(fā)生升降變化的原因具體化．便于經(jīng)營者對其進行修正。

  2．銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入的比率，其高低能敏感地反映企業(yè)經(jīng)營管理水平。影響銷售凈利率的主要因素是銷售收入與成本費用，因此，提高銷售凈利率有兩個主要途徑：一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用開支。即所謂的。開源節(jié)流”。擴大銷售收入具有重要的意義，它首先有利于提高銷售凈利率，同時它也是提高總資產(chǎn)周轉率的必要條件和途徑。而降低成本費用開支是提高銷售凈利率的另一重要因素，利用杜邦財務分析法可以研究企業(yè)成本費用的結構是否合理，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據(jù)。

  3．總資產(chǎn)周轉率是反映企業(yè)運用資產(chǎn)以取得銷售收入能力的指標。對總資產(chǎn)周轉率的分析，應對影響總資產(chǎn)周轉的各因素進行判別，除了對各資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中的比重是否合理進行分析外，還可以對流動資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等各有關資產(chǎn)組成部分使用效率進行分析，以判明企業(yè)資產(chǎn)周轉的優(yōu)劣以及主要問題出在哪里。企業(yè)資產(chǎn)的營運能力和流動性，既關系到企業(yè)的獲利能力，又關系到企業(yè)的償債能力。一般而言，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力；非流動資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Α烧咧g應有一個合理的結構比率，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務需求。就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過多的 存貨和應收賬款．則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉速度。對流動資產(chǎn)應重點分析存貨是否有積壓現(xiàn)象、貨幣資金是否閑置、分析應收賬款中客戶的付款能力和有無壞賬的可能；對非流動資產(chǎn)應重點分析企業(yè)固定資產(chǎn)是否得到充分的利用。

  4．權益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，是企業(yè)總資產(chǎn)與所有者權益的比率。該指標反映了企業(yè)利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。負債比率高，權益乘數(shù)就大，這說明企業(yè)負債程度高，會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，負債比率低，權益乘數(shù)就小，這說明企業(yè)負債程度低，會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。通過分析權益乘數(shù)，可以判斷企業(yè)債務籌集比例是否適當。調整不合理的籌資結構，提高權益報酬率。

  5．利用杜邦財務分析法可以對企業(yè)成本費用的基本結構是否合理及各項費用對利潤的影響程度進行分析，找出降低成本費用的途徑，加強成本費用控制。若企業(yè)財務費用支出過高，就要進一步分 析其負債比率是否過高；若是管理費用過高。就要進一步分析其資 產(chǎn)周轉情況等等。杜邦財務分析對利息費用分析更為重視，因為利息費用與權益乘數(shù)存在著密切的關系。如果利息費用高，就應該考慮企業(yè)的權益乘數(shù)或負債比率是否合理，也就是企業(yè)資本結構是否合理，若不合理，就會影響所有者的利益。

  6．利用杜邦財務分析法還可以對企業(yè)流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結 構狀況是否合理進行分析。一般來說，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償 債能力和變現(xiàn)能力，而長期資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿Γ瑑烧咧g有一個合理的比率關系。如果企業(yè)流動資產(chǎn)過多，或固定資產(chǎn)過多，都會影響企業(yè)資產(chǎn)的周轉速度，從而影響資產(chǎn)的利用效果。同樣，流動資產(chǎn)內部也有一個合理比例問題。如果企業(yè)持有的貨幣資金超過業(yè)務需求，就會影響企業(yè)的盈利能力；如果企業(yè)占有過多的存貨和應收賬款．則既會影響獲利能力，又會影響償債能力，這時就要分析企業(yè)是否存在產(chǎn)銷不對路、或者生產(chǎn)周期過長的產(chǎn)品．分析是否存在收款不及時的現(xiàn)象，并進一步找出原因，采取響應的改進措施。

  綜上所述。杜邦財務分析法以權益報酬率為主線，將企業(yè)在某 一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解。逐步深入，構成一個完整的分析體系。它能夠較好地評價企業(yè)贏利能力和股東權益回報水平．還能夠及時幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務和經(jīng)營管理中存在的問題。為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供十分有價值的信 息。然而杜邦財務分析法還存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在：

  (1)對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。

  (2)財務指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，在當前的信息時代，顧客、供應商、雇員、技術創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦財務分析法在這些方面是無能為力的。

  (3)在當前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關重要，杜邦財務分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。

  (4)沒有反映企業(yè)的現(xiàn)金流量。利潤指標在財務分析體系中起到了承上啟下的連接作用，但是利潤指標提供的財務信息遠遠比不上現(xiàn)金流量指標，財務報表使用者更加關注企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金流量。

  (5)所有者權益報酬率體現(xiàn)的是公司所有者權益的回報水平，沒有體現(xiàn)公司市場價值，對于公司為獲得收益所承擔的風險反映不足。 (6)不能反映每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量等有關上市公司信息。