傳統(tǒng)的杜邦分析體系是以利潤和收入為核心，缺少對現(xiàn)金流量的分析，本文擬在傳統(tǒng)杜邦分析體系的基礎(chǔ)上，加入現(xiàn)金流量表的分析體系，并結(jié)合公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

一、傳統(tǒng)杜邦分析體系的改進(jìn)

  1，傳統(tǒng)杜邦分析體系的改進(jìn)方法。如果在杜邦分析體系中引入現(xiàn)金流量分析，可以使杜邦分析更加全面地揭示企業(yè)的獲利能力與償債能力。將杜邦分析體系中的核心指標(biāo)由反映獲利能力的權(quán)益報(bào)酬率改為反映獲取現(xiàn)金能力的權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率。權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率是指企業(yè)現(xiàn)金凈流量與平均所有者權(quán)益總額的比值。按照杜邦分析體系的思路，將權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率進(jìn)行分解。

  2，改進(jìn)后杜邦分析體系優(yōu)勢分析。改進(jìn)現(xiàn)金流量的新杜邦分析體系的核心指標(biāo)是權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率，該指標(biāo)反映了企業(yè)權(quán)益資本獲取現(xiàn)金的能力，說明企業(yè)收益質(zhì)量的高低和獲利能力的強(qiáng)弱取決于決定著企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小。由圖1可以看出，在傳統(tǒng)杜邦分析圖的外層加上一條反映企業(yè)獲取現(xiàn)金能力和收益質(zhì)量的分支就得到了引入現(xiàn)金流量的杜邦圖。在沒有打亂傳統(tǒng)杜邦分析法的體系、分析權(quán)益報(bào)酬率的方法和結(jié)論仍然適用的前提下，加入了具有綜合性、代表性的現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，增加了對企業(yè)獲取現(xiàn)金能力和收益質(zhì)量的分析，使得杜邦分析體系更加全面。報(bào)表使用者最關(guān)心的就是企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力，因?yàn)槠髽I(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，收益質(zhì)量越高，其償債能力和支付能力才會越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況才會越好。

二、改進(jìn)前后杜邦分析體系的實(shí)例分析

  1，新疆賽里木現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司基本情況介紹。該公司是由艾比湖總公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)五師農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料公司等四家發(fā)起人，于1999年12月22日共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，公司于2004年1月7日在上海證卷交易所成功掛牌上市，募集資金總額為33350萬元。新疆賽里木現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司2005年~2008年三年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見表1。本文摘錄的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是2006年～2008年的公司數(shù)據(jù)，由于2007年上市公司采用新頒布《新會計(jì)準(zhǔn)則》，使得2006年到2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不太統(tǒng)一，一定程度上會使部分?jǐn)?shù)據(jù)受到影響，本文不考慮這種變動給分析結(jié)論帶來的影響。

2，運(yùn)用改進(jìn)后杜邦分析體系對公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

  3，分析結(jié)論。由表2中數(shù)據(jù)可知，傳統(tǒng)杜邦分析結(jié)果中權(quán)益報(bào)酬率從2006年的0.03到2007年0.03，說明財(cái)務(wù)狀況基本沒有大的變化，但是到2008年0.01，公司的財(cái)務(wù)綜合狀況略微下滑，3年綜合數(shù)據(jù)均為正值，說明公司的財(cái)務(wù)狀況較好；改進(jìn)后的杜邦分析結(jié)果中權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率從2006年的-0.08到2007年-0.05再到2008年的0.04，公司的財(cái)務(wù)綜合狀況在逐步改善，但是2006年和2007年綜合指數(shù)是負(fù)值，說明公司的財(cái)務(wù)狀況很差。由于改進(jìn)后的杜邦分析體系只是在傳統(tǒng)杜邦分析體系的基礎(chǔ)上加上了現(xiàn)金流量的分析指標(biāo)，其他的指標(biāo)都沒有任何改變，這樣便可知杜邦分析體系改進(jìn)前后公司財(cái)務(wù)綜合狀況不同的主要原因在于現(xiàn)金流量。2006年、2007年增加了現(xiàn)金流量的分析后杜邦分析結(jié)論數(shù)據(jù)由正的0.03變成了-0.08，-0.05，而公司凈利潤則是1651.68，1956.18，顯示公司是在盈利的，但是公司的現(xiàn)金凈流量卻分別是-5101.33，-2895.69，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額是負(fù)數(shù)，說明公司是沒有多余自由資金的，正出現(xiàn)了輕微的“盈利破產(chǎn)”的現(xiàn)象。雖然公司賬面上顯示盈利，手上卻沒有多余的自由資金用于投入生產(chǎn)或支付到期債務(wù)，到2008年現(xiàn)金凈流量為3396.51，查找其增長原因是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額的增長，說明公司的運(yùn)營已經(jīng)沒有足夠的自由資金來維持，從而采取籌資的手段以使公司度過危難時期。籌資數(shù)額的明顯增加使現(xiàn)金凈流量的增加，現(xiàn)金指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)檎龜?shù)，帶動綜合指數(shù)的提高。