杜邦分析法幫助管理者從財務角度了解企業的經營狀況和盈利水平。

杜邦分析法的含義

杜邦分析法是通過幾個主要財務指標之間的關系，綜合分析企業的財務狀況和獲利能力的一種方法。這種方法由美國杜邦公司創造，所以被稱為杜邦分析法。

杜邦分析法把企業凈資產收益率作為評估的核心，將影響凈資產收益率的因素進行逐級分解，形成一個完整的指標體系，為企業管理者更清晰地了解企業的經營狀況、提高經營收益提供幫助。

杜邦分析法的分析步驟

1、以凈資產收益率為起點，根據會計資料(主要是資產負債表和利潤表)逐步分解計算杜邦分析圖中各個指標。

2、將計算出的指標數據填入杜邦分析圖;

3、進行對比分析，可以與企業前期對比，分析自身進步與否；也可以進行企業間對比，了解差距和優勢。

杜邦分析法的主要指標

1、凈資產收益率

凈資產收益率 = 總資產收益率 * 權益乘數，該指標值越高，說明企業的獲利能力越強。投資帶來的收益越高。

例如：某企業的總資產收益率為10%，權益乘數為2.22，那么企業凈資產收益率為2.22 * 10% = 22.2%。

2、總資產收益率

總資產收益率 = 營業凈利率 * 總資產周轉率，是一個衡量企業收益能力的指標。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平。該指標越高，表明公司投入產出水平越高， 資產運營越有效。

例如：某企業的年營業凈利率為44.4%，總資產周轉率為22.5%，那么企業總資產收益率為44.4% * 22.5% = 10%。

3、營業凈利率

營業凈利率 = 凈利潤 / 營業收入，它反映企業獲利能力的指標，營業凈利率越高，說明企業獲利能力越強。

例如：某企業的年營業凈利潤為200萬，年營業收入為450萬，那么企業的營業凈利率為200 / 450 * 100% = 44.4%。

4、總資產周轉率

總資產周轉率 = 營業收入 / 總資產，是考察企業資產運營效率的一項重要指標，該指標體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。　

例如：某企業年營業收入為450萬，企業總資產為2000萬，那么總資產周轉率為450 / 2000 * 100% = 22.5%。

5、凈利潤

凈利潤 = 營業收入 - 全部成本 - 所得稅后，也稱為稅后利潤。

6、權益乘數

權益乘數 = 總資產 / 凈資產

= 總資產 / （總資產 - 總負債）

權益乘數是指企業總資產相當于凈資產的多少倍。它與企業的凈資產成反比，與總負債成正比，如果企業的總負債升高，權益乘數相應升高，但企業的財務風險也隨之越高。

例如：某企業的的總資產為2000萬，總負債為1100萬，那么權益乘數2000 / (2000 - 1100) = 2.22。

7、總資產、凈資產、總負債

三者的關系為總資產 = 凈資產 + 總負債。

總資產是一個企業所擁有的、能夠控制的全部資產。

凈資產是企業總資產減去總負債后的凈額。

總負債是企業所承擔的、并需要償還的全部債務。

例如：一個人有20萬，借款30萬買了一套房，那么這個人的總資產為50萬，凈資產20萬，總負債為30萬。

杜邦分析法的指標關系說明

1、杜邦分析法的主要公式

影響凈資產收益率的三個主要指標是營業凈利率、總資產周轉率、權益乘數。

綜合公式為：

凈資產收益率 = 總資產收益率 * 權益乘數

= 營業凈利率 * 總資產周轉率 * 權益乘數

=（凈利潤 / 營業收入）*（營業收入 / 總資產）* [總資產 / （總資產 - 總負債）]

2、分步公式

總資產收益率 = 營業凈利率 * 總資產周轉率

營業凈利率 = 凈利潤 / 營業收入

總資產周轉率 = 營業收入 / 總資產

權益乘數 = 總資產 / （總資產 - 總負債）

凈利潤 = 營業收入 - 全部成本 - 所得稅

杜邦分析法的分析思路

杜邦分析采用金字塔結構，把企業凈資產收益率逐級分解為多項財務指標的比值或乘積，這樣有助于我們深入分析企業的經營狀況，如果凈資產收益率表現不如預期，杜邦分析法可能找出具體是哪部分表現欠佳。

1、營業凈利率

營業凈利率體現的是企業經營的最終獲利能力指標，其值越高，說明企業的獲利能力越強。

營業凈利率 = 凈利潤 / 營業收入

從上圖與公式可以看出，營業凈利率與凈利潤成正比，當營業收入保持在一定水平時，應盡量提高企業凈利潤水平；通過分析，凈利潤 = 營業收入 - 全部成本 - 所得稅，這里企業所得稅率是法定的，所以要提高凈利潤，主要有兩個途徑，其一是提高營業收入，其二是降低成本費用。

2、總資產周轉率

總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，一般情況下，該數值越高，表明企業總資產周轉速度越快，經營能力越強，資產利用效率越高。

總資產周轉率 = 營業收入 / 總資產

從上圖與公式可以看出，總資產周轉率與營業收入成正比，企業總資產保持在一定水平時，營業收入越高，總資產周轉率就越高。

3、權益乘數

權益乘數是一個反映企業債務程度的指標，它既關系到企業財務風險，同時也影響到凈資收益率的高低。

權益乘數 = 總資產 / （總資產 - 總負債）

通過上圖和公式可知，權益乘數與總負債成正比。這里有兩種情況：

其一是企業總負債升高，權益乘數升高，凈資產收益率升高，但同時企業的財務風險也升高。

其二是企業總負債降低，權益乘數降低，凈資產收益率降低，但同時企業的財務風險也降低。

所以權益乘數既有助于調控企業財務風險，又可以調控凈資產收益率水平。管理者需要根據經營情況調控最優資本結構，在營運狀況處于向好趨勢時，可以調高權益乘數，提高企業的獲利能力，實現收益最大化。在企業經營狀況下滑時，降低權益乘數，控制風險。

綜上我們就可以勾勒出杜邦分析法的完整輪廓：

提高凈資產收益率的根本在于擴大營業收入、節約成本、加快資產周轉、優化資本結構等等。

總之，杜邦分析法可使財務分析的層次更清晰、重點更突出。通過對幾個主要財務指標的對比分析，為管理者了解企業的經營狀況和提高經營效益提供依據。