引　言 　　

  資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，它反映了在總資產(chǎn)中有多大比例 是通過借債取得的，可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人權(quán)益的程度。它在評(píng)價(jià)企業(yè)的 經(jīng)營狀況及償債能力中得到了廣泛地應(yīng)用。其計(jì)算公式如下：

  所謂資產(chǎn)負(fù)債率失真是指其失去了原來的真實(shí)面目，可能是夸大（高估）抑或是 縮小（低估）。采用上述公式得出的計(jì)算結(jié)果在實(shí)際工作中往往并不能充分揭示企 業(yè)的經(jīng)營狀況及償債能力，存在一定的失真現(xiàn)象。過去我們研究資產(chǎn)負(fù)債率失真的原 因往往忽視了對(duì)計(jì)算公式分子、分母本身的內(nèi)涵作理論分析，而且總是將研究的重 點(diǎn)放在分析為什么近年來我國資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升，忽視了高估資產(chǎn)還會(huì)造成資產(chǎn)負(fù) 債率低估的問題。本文擬對(duì)此進(jìn)行探討，并提出解決辦法。

  1　失真原因的理論分析 　　

  我國國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，許多國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80%，其中有些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已突破100%。另外，其他企業(yè)也存在這種現(xiàn)象。 造成這種現(xiàn)象的原因除了企業(yè)自身內(nèi)外部原因，比如：投資者注資不足，沒有真正建 立補(bǔ)充自有資金的機(jī)制，社會(huì)負(fù)擔(dān)過重，銀行信貸管理失當(dāng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等外， 筆者認(rèn)為一個(gè)很重要的原因在于,從理論上講,上述計(jì)算公式(1)中分子、分母的計(jì)價(jià)基 礎(chǔ)不一致，并存在高估資產(chǎn)的現(xiàn)象。

  1.1　負(fù)債采用現(xiàn)時(shí)價(jià)值計(jì)價(jià) 　　負(fù)債包括流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》明確規(guī)定：“各種流動(dòng)負(fù) 債應(yīng)按實(shí)際發(fā)生數(shù)額記帳”。由于“撥改貸”，企業(yè)流動(dòng)資金主要來自于銀行貸款， 對(duì)于形成的短期借款，因?yàn)檫@部分流動(dòng)負(fù)債要計(jì)算利息，所以反映在企業(yè)短期借款或 預(yù)提費(fèi)用等帳戶上的這部分流動(dòng)負(fù)債在償還前就表現(xiàn)為計(jì)算利息后的負(fù)債總額，即為 負(fù)債的現(xiàn)時(shí)價(jià)值（或稱現(xiàn)時(shí)成本、重置成本）。企業(yè)的短期應(yīng)付債券也是如此。但我 國其他一些流動(dòng)負(fù)債尚未計(jì)算利息，比如應(yīng)付帳款，應(yīng)付票據(jù)等，這些債務(wù)仍是歷史 成本計(jì)價(jià)。如果將來我國也象西方一些發(fā)達(dá)國家一樣，應(yīng)付帳款計(jì)息或應(yīng)付票據(jù)為帶 息票據(jù)時(shí)（這樣可以有效防止企業(yè)間三角債的無償占用資金），這些流動(dòng)負(fù)債也就表 現(xiàn)為現(xiàn)時(shí)價(jià)值。對(duì)于長期負(fù)債，由于負(fù)債計(jì)息的特殊性，如“應(yīng)付債券”、“長期借 款”等的利息，也按權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則平時(shí)增記該帳戶的余額，這部分負(fù)債就考慮了 資金的時(shí)間價(jià)值，這些帳戶反映的也就是現(xiàn)時(shí)價(jià)值。所以總體上講，負(fù)債（分子）反 映的是其現(xiàn)時(shí)價(jià)值。當(dāng)然，也許有人認(rèn)為，在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，負(fù)債的未 來到期價(jià)值與其利息之和等同于其歷史成本，但此時(shí)的負(fù)債與原始的負(fù)債等值不等 量。

  1.2　資產(chǎn)采用歷史成本計(jì)價(jià) 　　而對(duì)于資產(chǎn)（分母）而言，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的規(guī)定，采用的計(jì)價(jià)方法大體是 歷史成本基礎(chǔ)。不難看出流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨、應(yīng)收款項(xiàng)、長期資產(chǎn)中的無形資產(chǎn)等項(xiàng) 目采用的都是歷史成本，而固定資產(chǎn)、在建工程等大體上（只有當(dāng)其貸款建造時(shí)，建 設(shè)期的利息才計(jì)入資產(chǎn)價(jià)值）也是采用的歷史成本。

  1.3　計(jì)價(jià)不同對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響 　　采用現(xiàn)時(shí)價(jià)值的分子與采用歷史成本的分母相除，得出的結(jié)果自然偏高或偏低。 其偏高或偏低的程度大致可以這樣估計(jì)。 　

  假定某工業(yè)企業(yè)期初的資產(chǎn)額為A，負(fù)債額為L，則所有者權(quán)益額為E。負(fù)債的年 平均利息率為R1，利息費(fèi)用全部計(jì)入期間費(fèi)用，企業(yè)的銷售利潤率為R2，所得稅率為 R3。假定不考慮借入新的負(fù)債等其他條件，期末的負(fù)債總額為L×（1＋R1），若要保 持原有的資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)總額必須為A×（1＋R1），所有者權(quán)益必須為E×（1＋ R1），此時(shí)的年銷售額則必須為C。 　　

  因?yàn)椋珹×（1＋R1）＝L×（1＋R1）＋E×（1＋R1），又根據(jù)靜態(tài)會(huì)計(jì)等式與動(dòng)態(tài)會(huì)計(jì)等式之間的關(guān)系，考慮了繳納所得稅后，得：

  A×（1＋R1）＝A＋L×R1＋（C×R2－L×R1）×（1－R3）， E×（1＋R1）＝E＋（C×R2－L×R1）×（1－R3）

　 ①若實(shí)際銷售額為S，當(dāng)（S×R2－L×R1）≥0時(shí)，其期末稅后會(huì)計(jì)等式為：［A＋L×R1＋（S×R2－L×R1）×（1－R3）］＝［L×（1＋R1）］＋［E＋（S×R2－L×R1）×（1－R3）］，此時(shí)，

　 由(2)、(3)式知，若S小于C，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率就上升，反之，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率 就下降。其上升或下降的幅度為(3)式-(2)式，即：

　 即當(dāng)銷售利潤抵減債務(wù)利息后的稅后利潤的增長而引起的期末資產(chǎn)增長率R4＝ ［A＋L×R1＋（S×R2－L×R1）×（1－R3）］÷A－1小于負(fù)債的年平均利息率R1時(shí)，就 會(huì)造成期末資產(chǎn)負(fù)債率的上升，而且此時(shí)一般不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，因?yàn)橹?有當(dāng)：

  L×(1+R1)≥A+L×R1+(S×R2-L×R1)×(1-R3) 　　

  即R1>［A×(1＋R4)÷L－1］時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%的現(xiàn)象。另外當(dāng)R4 大于R1時(shí)，還會(huì)造成期末資產(chǎn)負(fù)債率的下降。 　　

  ②若實(shí)際銷售額為S，當(dāng)（S×R2－L×R1）<0時(shí)，其期末稅后會(huì)計(jì)等式為：

  ［A+L×R1+(S×R2-L×R1)］=［L×(1+R1)］+［E+(S×R2-L×R1)］

  此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率R為：

  資產(chǎn)負(fù)債率R=L×(1+R1)/A+L=R1+（SXR2-LXR1）X100%

  由式(4)，若L×(1+R1)≥A+L×R1+(S×R2-L×R1)　　(5)

　 當(dāng)銷售額S≤LX（1=R1）-Q/R2時(shí)，因企業(yè)過度負(fù)債，銷售利潤不足以抵減債 務(wù)利息而引起期末資產(chǎn)減少時(shí)，就會(huì)造成期末資產(chǎn)負(fù)債率的上升，甚至?xí)霈F(xiàn)資產(chǎn)負(fù) 債率大于100%。 　　

  為什么長期以來人們忽視了這個(gè)問題呢？首先，我國過去不太重視資產(chǎn)負(fù)債率指 標(biāo)的考核。其次，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的加減運(yùn)算時(shí)，才要求其數(shù)值是同質(zhì)的，而進(jìn)行乘 除運(yùn)算時(shí)則不一定要求同質(zhì)，所以，一直忽視了該指標(biāo)分子、分母的同質(zhì)問題。但隨 著經(jīng)濟(jì)體制的改革，國有企業(yè)“撥改貸”，使得企業(yè)負(fù)債大大增加，造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù) 債率上升，使這一矛盾就越來越明顯。我們認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率作為一個(gè)反映企業(yè)總體 資產(chǎn)與負(fù)債特性效果的指標(biāo)，這種不同質(zhì)是不妥的。

  1.4　高估資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響 　　在一些存在嚴(yán)重潛虧的企業(yè)里，采用該公式（1）計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率又往往偏低。 如：流動(dòng)資產(chǎn)中“待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失”、“待攤費(fèi)用”中長期未攤的部分都屬于潛 虧因素，對(duì)于這些損失和費(fèi)用企業(yè)根本無法用于清償債務(wù)；“存貨”中的盤虧毀損部 分若一直得不到及時(shí)處理，還會(huì)使得存貨虛置；“應(yīng)收帳款”中的長期掛帳大大超過 壞帳準(zhǔn)備而未作調(diào)整；長期資產(chǎn)中“長期投資”中無法收回的部分等等，諸如此類都 形成了“虛資產(chǎn)”，使得（1）式中分母值高估，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率低估。

  2、失真的對(duì)策 　　

  通過以上分析可以知道，正是由于這兩方面的因素造成資產(chǎn)負(fù)債率不能如實(shí)揭示 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況，不能準(zhǔn)確衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人的程度。所以，筆者認(rèn)為 應(yīng)從兩方面著手改進(jìn)：①統(tǒng)一公式中分子、分母的計(jì)價(jià)，統(tǒng)一采用歷史成本或現(xiàn)時(shí)價(jià) 值。若分子采用現(xiàn)時(shí)價(jià)值計(jì)價(jià)，對(duì)分母（資產(chǎn)）的項(xiàng)目尤其是長期資產(chǎn)中的一些項(xiàng) 目，受資金時(shí)間價(jià)值及物價(jià)水平變動(dòng)的影響，加上使用期限較長，其原始成本與現(xiàn)時(shí) 價(jià)值可能相差甚遠(yuǎn)，以此為前提所反映的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況真實(shí)性必然受到影響，建議 采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄖ毓蕾Y產(chǎn)價(jià)值，以得出現(xiàn)時(shí)價(jià)值并與分子的計(jì)算基礎(chǔ)相一致。②加強(qiáng) 對(duì)企業(yè)的審計(jì)工作，尤其對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的真實(shí)性、合法性嚴(yán)加把關(guān)，該調(diào)整