杜邦分析法及其應用研究

文章出處：網責任編輯：作者：人氣：-發表時間：2019-11-19 21:54:00

杜邦分析法（The Du Pont System）是由美國杜邦公司的皮埃爾·杜邦和唐納森·布朗于1919年創造并成功運用的一種實用的財務分析體系。該體系從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標-凈資產收益率出發，利用各主要財務比率指標間的內在有機聯系，通過對凈資產收益率的層層分解，來分析企業獲利的原因，或解釋企業盈利能力存在的問題，以完成對企業財務狀況及經濟效益進行綜合系統分析評價的目的。

一、應用現狀分析

杜邦分析法中，常用的評價指標有凈資產收益率、資產凈利率、資產周轉率、營業凈利率與權益乘數，其中凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦財務分析體系的核心。進行綜合分析時，通常先將各項財務指標間的關系繪制成杜邦分析圖，后依據“金字塔型”的圖解自上而下對各主要指標進行分析評價。具體做法如下：

（一）分析的基本思路

1. 看凈資產收益率指標值。凈資產收益率是判定企業綜合實力強弱及其變化趨勢的最重要的指標。該指標值越大，則說明企業資本獲利能力越強，綜合實力有所提升。而凈資產收益率的高低又取決于資產凈利率和權益乘數的大小。若資產凈利率大于零，則權益乘數越大，凈資產收益率越高；如資產凈利率小于零，則權益乘數越大，凈資產收益率越低；產生這一現象的原因主要是由權益乘數的財務杠桿效應所致。

2. 看資產凈利率指標值。資產凈利率是影響凈資產收益率的最重要的指標，具有很強的綜合性。該指標值越大，企業資產獲利能力越強，說明企業資產的利用效果就越好。而資產凈利率又取決于營業凈利率和資產周轉率的高低。資產周轉率指標值的大小反映了資產周轉速度的快慢，也即企業對資產的利用效率，若值越大，則企業對現有資產的利用程度越高，效果也就越好。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉率的各因素進行分析，以判明影響企業資產周轉的主要問題在哪里。營業凈利率反映營業收入的收益水平，它的高低取決于營業收入與成本費用總額的大小，營業凈利率越高，說明營業收入中所含利潤水平越高，成本費用越低，單位營業收入提供的利潤也就越多。要想提高營業凈利率，除擴大銷售收入外，降低成本費用是提高企業營業利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。

3. 看權益乘數指標值。

權益乘數表示企業的負債程度，反映了企業利用財務杠桿進行經營活動的程度。該指標值越大，企業負債水平越高，在資產凈利率大于零的情況下，公司會有較多的財務杠桿利益，但若不能及時歸還到期債務，將極有可能使企業面臨破產的境地，故此時財務風險相應也較高，企業應適時加以預防，由此一些企業將60-70%之間的某一資產負債比率，設定為可能引發財務風險的警戒紅線，不失為一個很好的做法。反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明企業負債程度低，企業會有較少的杠桿利益。但相應所承擔的財務風險也低。這里需要說明的是，在資產凈利率小于零的情況下，企業應盡可能的削減負債，以降低財務杠桿可能給企業帶來的負效應。

（二）主要財務比率及其相互關系

凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數。由于資產凈利率=營業凈利率×資產周轉率，因此，凈資產收益率=營業凈利率×資產周轉率×權益乘數。

從公式中可以看出，決定凈資產收益率高低的因素有三個：營業凈利率、資產周轉率和權益乘數。營業凈利率對凈資產收益率有很大作用，營業凈利率越高，凈資產收益率也就越高，影響營業凈利率的因素是營業收入和凈利潤；資產周轉率與權益乘數對凈資產收益率的作用基本同營業凈利率，在營業凈利率大于零的情況下，二因素越高，凈資產收益率也就越高，其中影響資產周轉率的因素是營業收入和資產總額，影響權益乘數的因素是資產總額和所有者權益總額。

（三）應用范圍

杜邦分析法作為一種綜合、簡潔、實用的財務分析評價體系，目前在我國上市公司中運用較為普遍，但在為數眾多的中小企業中，能運用的并不多。這里當然與中小企業中財務人員自身財務知識水平不高有關，但更主要的是與這些企業的負責人等經營管理人員未意識到財務分析對企業生存、發展的重要性和必要性及企業自身已具備杜邦財務分析的客觀條件相關。從杜邦財務分析體系來看：確定“金字塔”最頂端的核心評價指標———凈資產收益率值大小的基本依據主要包括了企業的凈利潤、營業收入、資產總額與所有者權益總額四項金額，很顯然這些金額數據都來源于企業的兩大基本報表，即資產負債表與利潤表，也就是說，杜邦分析法的基本依據是這兩大基本報表，而這兩大基本報表是所有企業包括小企業都必須按期（月、季、半年、年）編報。鑒于杜邦分析體系能夠提供了解企業基本財務狀況及經營成果的好壞，查明各項主要財務指標增減變動的影響因素及存在問題，且結構嚴謹、層次簡潔、清晰，中小企業確有開展杜邦財務分析的必要和條件。可以這樣講，杜邦財務分析體系對現代中小企業開展日常財務綜合評價分析，是一種較為適用的方法。