1912年，在美國杜邦公司做了三年銷售的法蘭克·唐納德森·布朗（Frank DonaldsonBrown）業務時間還想著公司運營效率的問題，為了向公司管理層闡述公司運營效率問題，寫了關于“要分析用公司自己的錢賺取的利潤率”的報告，并且他將這個比率進行拆解，拆解后的比率可以解釋三方面的問題：1、公司業務有沒有盈利；2、公司資產使用效率如何；3、公司債務負擔如何。這份報告中體現的分析方法后來被杜邦公司廣泛采用，被稱為“杜邦分析法”。于是在1937年至1946年間，Brown順利成為了通用汽車的副董事長，提前70年實現了我們所謂的當上總經理，出任CEO，迎娶白富美走上人生巔峰的道路。

今天要說的凈資產收益率，即ROE(Return of Equity)。Roe計算非常簡單，直接用凈利潤與股東凈資產的比值，凈資產是歸屬于企業股東的資產，凈利潤是該部分凈資產帶來的收益，那么ROE可以理解為股東要求的投資回報率。比如一家凈資產1億的公司，一年的凈利潤為2000萬，那么該公司的ROE就是20%。

在ROE誕生的一百年后，中國證監會2006年5月8日起施行的 《上市公司證券發行管理辦法》第十三條指出：向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發”），還應當符合下列規定：（一）三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于百分之六。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據。想增發可以，但是ROE不能低于6%。這個強制性規定看似很嚴格，但是roe為6%意味著什么呢？

  假設你有100元，你把100元放在支付寶里，一年的存款利率是4%，那么這100元一年的凈資產收益率就是4%。假設你可以借款，借款利率是2%，你100元可以借100元，200元放在余額寶一年的ROE就是6%。所以ROE不低于6%似乎不是一個很高的要求。

  當然，導出A股的3840多家公司，計算其2012年至2016年的平均ROE發現，有300多家公司的ROE是小于零的（ROE小于零只有一種可能，就是虧損了）。剔除這部分拖后腿的公司后，整個A股市場的平均ROE居然來到了12.96%。

  分行業來看，在ROE方面，銀行業最高，五年平均ROE為17.39%，但超過市場平均ROE的僅11個行業，ROE排名前列的還有傳媒、醫藥生物、電子、建筑裝飾、輕工制造、家用電器和汽車等，均超過14%，這也是市場中市值最高的公司行業主要分布區。在17個ROE低于市場平均ROE的行業中，采掘和鋼鐵不幸墊底，此外國防軍工、建筑材料、綜合等均低于10%，大多是周期性行業，也在此證明此類行業很難有長期牛股。