中國企業正處于從傳統的管理方式，到現代管理模式轉變的歷史進程中，專家學者、咨詢機構、企業家們始終沒有停止探索適合中國企業實際的管理理念、模式、工具和方法。照搬、照抄國際優秀企業的先進管理模式、工具方法，并未給中國企業帶來期望的卓越績效，反而使眾多企業留下了機構臃腫僵化、效率效益低下、管理流于形式的后遺癥。究其原因，不是因為中國企業與西方企業在規模上存在差異，也不僅僅是所處的發展階段不同，更深層次的問題在于，企業家們甚至有相當部分的專家學者和咨詢機構，對管理理念、工具、方法缺乏本質性的認識和理解，一味地迷信所謂“最新的”管理研究成果。

對管理工具與方法的使用，要基于對企業管理本質的正確理解。我們將通過對一個被廣泛使用的工具和方法——杜邦分析法在管理上應用探討，向企業管理者展示如何更好地理解一個管理工具與方法，以及如何更有意義地使用，來幫助企業家實現發展目標、達成卓越績效。

根據管理實踐和咨詢經驗，杜邦分析法（ROE指標）可以用于同行業企業間的橫向對標對比分析，也可以用于企業自身發展過程的縱向對比分析。為了更好地探討杜邦分析法的兩種應用，我們選擇了兩家A股上市的建筑工程企業：精工鋼構（600496）和杭蕭鋼構（600477），進行ROE指標的對比分析，資料來源于上海證券交易所公布的兩家公司2012年、2011年、2010年的年報。

企業間橫向對標分析

1、凈資產收益率(ROE)綜合評價

精工鋼構公司的凈資產收益率ROE處于10%-15%之間，明顯高于杭蕭鋼構公司10%-13%的水平，說明精工鋼構的資產營運的總體管理效率和效益更優。對于一般投資者而言，精工鋼構可能是更好的投資選擇。

但僅僅從ROE指標分析判斷一家企業的經營狀況，具有明顯的局限性和片面性。ROE主要取決于三大因素（或四個子因素）：銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數。要客觀準確地分析對比精工鋼構和杭蕭鋼構的ROE優劣，需要結合公司業務情況和經營管理活動，對相關的影響因素進行深入分析、評價：ROE指標的優秀或者不良表現源于何種因素？是否屬于正常經營活動？指標的升降對企業長遠發展是否有利？

2、資產凈利率

資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率。由于精工鋼構的銷售凈利潤率和資產周轉率均高于杭蕭鋼構，因此精工鋼構的資產凈利率平均4.38%，比杭蕭鋼構的0.57%高出六倍多。在銷售利潤和銷售收入規模方面,杭蕭鋼構均需采取非常有效的針對性舉措提升兩大財務指標。建議杭蕭鋼構重新審視和定位目標市場，加強中高端市場的開發，加大重鋼、空間鋼等相關產品設計、生產工藝、項目管理方面的投入，調整營銷目標與激勵考核政策，提升中高端市場的開發銷售能力。

3、銷售凈利率

精工鋼構的銷售凈利潤率為3.4%至4.9%，杭蕭鋼構的銷售凈利潤率僅為-3.8%至2.8%，平均約為精工鋼構的一半。

我們對兩家公司2011年年報經營數據中的主營業務的結構進行對比分析。通過環形對比，可以更為直觀地發現：精工鋼構業務組合更為均衡，定位更趨向于中高端市場，重鋼和空間鋼等高端業務占比將近50%，輕鋼等中低端業務的收入貢獻和利潤貢獻占比（分別為44%、47%）也較為均衡、合理。而杭蕭鋼構的重鋼和空間鋼等中高端業務的收入占比僅為30%左右（偏低），輕鋼業務的收入貢獻和利潤貢獻（63%、38%）差距較大，低端業務收入占比高、贏利少的劣勢非常明顯。

主營業務的對比分析表明，杭蕭鋼構在市場定位和業務組合方面需要優化提高，應強化中高端、高附加值的市場和項目的開發與運營。另外，杭蕭鋼構同一業務（輕鋼結構工程類）的收入貢獻和利潤貢獻差距較大，表明該業務在成本控制管理方面有較大的改進空間，應全面梳理業務的成本結構，有針對性地采取措施降低成本。例如，明確低端業務的采購策略，降低原材料采購和庫存成本，加強建筑結構設計、標準化工藝設計和生產工藝改進，提高生產管理效率，從產品價值鏈各環節分析，有效控制和降低前期營銷、材料采購、構建生產、工程項目、售后服務等方面成本，提高凈利潤率。

4、資產周轉率

資產周轉率是評價企業資產運營效率的一項重要指標，體現企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映企業全部資產的管理質量和利用效率。精工鋼構的資產周轉率平均約為1.0，杭蕭鋼構的約為0.7，比精工鋼構低約30%，差距較為明顯。精工鋼構的資產總額略高于杭蕭鋼構，但公司的主營業務銷售收入比杭蕭鋼構高出很多，精工鋼構較強的市場開發與項目銷售能力是其資產周轉率較高的主要影響因素。

因此，杭蕭鋼構需要在市場研究與開發、項目信息渠道建設、品牌宣傳推廣等方面采取更為有效的舉措，同時，提高銷售團隊的市場開發能力和專業素質，配套更有效的激勵與考核措施，促進銷售收入大幅度增長。

5、權益乘數

權益乘數=1÷（1-資產負債率），資產負債率越高，權益乘數越大。精工鋼構的權益乘數平均約為2.5，資產負債率范圍是50%-65%；杭蕭鋼構的權益乘數平均約為4.1，資產負債率范圍是70%-79%。精工鋼構的權益乘數較小，表明公司的財務風險相對較小，債權人的權益有較大保障。但從另一方面也表明，精工鋼構可能沒有更充分地利用外部資本力量，進一步擴大業務開發與銷售收入，或者精工鋼構更傾向于財務穩健的經營理念。因此，對于精工鋼構，可以根據企業的資產使用是否合理、權益結構、企業的償債能力等方面的深入、聯合分析，判斷企業是否能夠進一步強化負債經營、提高權益乘數（杠桿比率），從而提高ROE指標水平。

對于杭蕭鋼構而言，資產負債率（70%-79%）比較接近于財務風險控制的上限（80%）。考慮到公司處于建筑工程行業，一般項目周期較長、資金流動性較弱且回收壓力較大等行業普遍特點，杭蕭鋼構應注意強化財務風險控制，適度降低項目前期自有資本金的投入比例，加大工程應收賬款的收取，保證公司資金流動和正常流量。