負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益，降低綜合資金成本。但負(fù)債經(jīng)營過度又會給企業(yè)帶來風(fēng)險，導(dǎo)致經(jīng)營成本增加，再籌資能力下降等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理、負(fù)債水平高低以及風(fēng)險程度大小的重要標(biāo)志。然而現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，不管是計(jì)算公式，還是利用其作出分析評價，都存在著明顯的缺陷。
 

一、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的概念
 

 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同時期，特別是在擴(kuò)展階段，常需增籌資金。由企業(yè)本身追加投資是一種途徑，但企業(yè)往往樂于通過長期借款來籌集資金。而長期債務(wù)一般都有明確的到期日，舉債者必須為債務(wù)的清償做好準(zhǔn)備，而且在債務(wù)尚未清償時，債務(wù)契約也可能在某些方面限制企業(yè)的財務(wù)政策。企業(yè)對一筆長期債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任，一種是償還債務(wù)本金的責(zé)任，另一種是支付債務(wù)利息的責(zé)任。分析一個企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。
 

 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。對債權(quán)人來說，資產(chǎn)負(fù)債率反映向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險程度，也反映企業(yè)舉債經(jīng)營的能力，資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式如下：
 

 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額x100％
 

 二、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義
 

 1、資產(chǎn)負(fù)債率是債權(quán)人、經(jīng)營者和所有者決策的主要依據(jù)。對債權(quán)人來說，他們總是關(guān)心其貸給企業(yè)資金的安全性，即每1元貸款背后有多少資產(chǎn)作為后盾、債權(quán)到期能否收回本息。債權(quán)人總是希望比例越低越好，企業(yè)償債有保證。對所有者來說，關(guān)心的主要是投資收益率的高低。如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于總資產(chǎn)收益率，這將意味著所 有者獲得了借人資本為企業(yè)帶來的利潤與所付利息的差額。顯然，負(fù)債比例越大，所有者獲取的這部分差額也越大，所有者投資收益也越大，也證明舉債經(jīng)營是成功的。從企業(yè)經(jīng)營者的角度看，首先，他必須將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個合理的水平。其次，從財務(wù)管理角度來看，企業(yè)應(yīng)審時度勢，全面考慮，在進(jìn)行舉債決策時，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤以及由于舉債所增加的風(fēng)險，在兩者之間充分權(quán)衡，作出最優(yōu)決策。
 

 2、資產(chǎn)負(fù)債率是判斷企業(yè)財務(wù)病癥的重要指標(biāo)。從企 業(yè)資金角度分析，企業(yè)的主要財務(wù)病癥不外乎負(fù)債過大的 “頭重腳輕”癥，流動資金不足的“貧血”癥，機(jī)器設(shè)備陳舊、 老化和技改投資不足的“軟骨”癥，資金周轉(zhuǎn)遲緩，資金占用 超常的“消化不良”癥和企業(yè)盈利水平下降甚至虧損的“饑 渴”癥。資產(chǎn)負(fù)債率是判斷企業(yè)是否存在負(fù)債過大，當(dāng)企業(yè) 的資產(chǎn)負(fù)債率在0一O．5之間，說明企業(yè)處于“綠燈區(qū)”償債 能力強(qiáng)．債權(quán)人比較安全；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率在O．5～1之間，說 明企業(yè)處于“黃燈區(qū)”，這類企業(yè)是負(fù)債經(jīng)營，對債權(quán)人不利， 向企業(yè)發(fā)出警告，一旦經(jīng)營不善可能陷人資不抵債境地；當(dāng) 資產(chǎn)負(fù)債率大于1時，說明企業(yè)處于。紅燈區(qū)”，企業(yè)資產(chǎn)已 不足以抵債，有可能破產(chǎn)倒閉。
 

 3、資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率對資金結(jié)構(gòu)的影響表現(xiàn)為負(fù)債比率越高，財務(wù)風(fēng)險越大，當(dāng)負(fù)債比率開始提高時，自有資金成本也會隨之提高。因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為，負(fù)債比率的提高，將會使他們的投資風(fēng)險增加，所以就要求較高的報酬。
 

 當(dāng)然，財務(wù)風(fēng)險并非越小越好。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險的重要組成部分，只有兩種風(fēng)險進(jìn)行合理搭配，企業(yè)的風(fēng)險才能限制在臺理的范圍內(nèi)。因此，企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營風(fēng)險的大小來選擇適度的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能 力強(qiáng)，經(jīng)營狀況呈良好狀態(tài)時，可保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率；而生產(chǎn)經(jīng)營能力弱，前景黯淡的企業(yè)，為減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，其資 產(chǎn)負(fù)債率一般較低。

http://www.kuantoo.com/Article/zmmzgmw_1.html
http://www.kuantoo.com/Article/ppnjzdhmw_1.html
http://www.kuantoo.com/Article/dgzsmmw_1.html
http://www.kuantoo.com/Article/cgnmczdmw_1.html
http://www.kuantoo.com/Article/nbxmw_1.html
 

 三、現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的缺陷
 

 盡管資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)經(jīng)營起到預(yù)警作用，是一般財務(wù)信息使用者常用的指標(biāo)，會計(jì)報表的分析最初就是為確定償債能力發(fā)展起來的。資產(chǎn)負(fù)債率公認(rèn)在預(yù)測企業(yè)償債能力方面是有用的，至少提前5年預(yù)報。這些指標(biāo)可用于區(qū)分哪些企業(yè)有償債能力，哪些企業(yè)無償債能力，其正確程度要比任意的預(yù)報所能達(dá)到的高得多。西方會計(jì)界還認(rèn)為，早在出事的5年以前，那些喪失償債能力的企業(yè)的各種比率就暗示了它們產(chǎn)生較大失誤的可能性。但該指標(biāo)仍然存在一定的缺陷。下面加以探討： 
 

 (一)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)內(nèi)涵的缺陷
 

 1．資產(chǎn)負(fù)債率母項(xiàng)內(nèi)容存在缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率反映的是全部負(fù)債的償還能力，資產(chǎn)總額應(yīng)該僅指可變現(xiàn)的資產(chǎn)，但并非所有資產(chǎn)都可以作為償債的物質(zhì)保證。資產(chǎn)中宙有 虛資產(chǎn)、不良資產(chǎn)以及資產(chǎn)計(jì)價不真實(shí)等，都會影響指標(biāo)的準(zhǔn)確性。
 

 首先，資產(chǎn)中包括不能用于償還債務(wù)的虛資產(chǎn)。主要包括：待攤費(fèi)用，長期待攤費(fèi)用等。對于待攤費(fèi)用和長期待攤費(fèi)用，它們實(shí)質(zhì)上是已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用，它們本身并無直接的變現(xiàn)能力，其攤銷價值需要依靠存貨等資產(chǎn)的價值才能得以補(bǔ)償和收回。其次，包括一些無法變現(xiàn)的不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)是指不僅不能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，而且已形成宴際損失的、已無法變現(xiàn)的、已無法實(shí)現(xiàn)其賬面價值的各種財產(chǎn)、債權(quán) 和其他權(quán)力。不良資產(chǎn)如果不從資產(chǎn)總額中予以扣除，將會虛增償債資產(chǎn)數(shù)額，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)不真實(shí)。如三年以上的應(yīng)收賬款、呆滯的應(yīng)收賬款和壞賬、死賬形式的應(yīng)收賬款；因市場供大于求而長期積壓賣不出去的產(chǎn)品；因自然或人為因素造成的毀損、變質(zhì)而喪失了使用價值的產(chǎn)品；因技術(shù)進(jìn)步造成的功能落后、被淘汰的產(chǎn)品；因市場價格變化，產(chǎn)品價值已嚴(yán)重貶值的產(chǎn)品；以殘次品形式積壓的產(chǎn)品。仍然掛賬的報廢、毀損已無使用價值的固定資產(chǎn)。由于市價下趺及技術(shù)進(jìn)步發(fā)生無形損耗的固定資產(chǎn)，不提或少提折舊致使賬面凈值高于實(shí)際價值的固定資產(chǎn)；報廢或毀損的部分工程 和報廢、毀損的已領(lǐng)用工程物資以及由于工程建設(shè)期長使工程成本大于工程市值的在建工程。由于技術(shù)進(jìn)步等原因發(fā) 生減值及不攤銷或少攤銷而形成賬面價值高于實(shí)際價值的無形資產(chǎn)。再次，資產(chǎn)計(jì)價不真實(shí)導(dǎo)致的指標(biāo)不準(zhǔn)確。《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則一應(yīng)用指南2006》規(guī)定，企業(yè)需對持有至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)四項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。這在一定程度上解決了資產(chǎn)計(jì)價不實(shí)問題．但還存在一些漏洞：固定資產(chǎn)計(jì)提折舊年限和無形資產(chǎn)攤銷年限的確定存在著很大的主觀性。只允許計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，不允許計(jì)提資產(chǎn)增值準(zhǔn)備。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)發(fā)生太幅增值時，資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)就不能真實(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)的價值。資產(chǎn)增值表明資產(chǎn)的償債能力已經(jīng)提高，如同投資房地產(chǎn)資產(chǎn)增值原理一樣，判斷資產(chǎn)增值的標(biāo)準(zhǔn)是看公允價值與其賬面價值的差額，差額為正，則表明資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生增值。或有資產(chǎn)的記錄，按照規(guī)定，企業(yè)只能在一定條件下才能確認(rèn)或有資產(chǎn)，但大部分或有事項(xiàng)仍然沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來，這就影響了資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的準(zhǔn)確性。
 

 2．資產(chǎn)負(fù)債率子項(xiàng)內(nèi)容存在缺陷。與資產(chǎn)總額一樣，負(fù)債總額中也有虛負(fù)債、負(fù)債總額不完整等缺陷，從而影響負(fù)債總額的賬面價值，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率偏高或偏低。如長期租賃，財產(chǎn)租賃形式包括融資租賃和經(jīng)營租賃，融資租賃形成 的受債大多會反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資，到期必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。
 

 (二)資產(chǎn)負(fù)債率外延的缺陷
 

 1．資產(chǎn)負(fù)債率僅為靜態(tài)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算和分析利用的是靜態(tài)的歷史數(shù)據(jù)。不能準(zhǔn)確反映動態(tài)經(jīng)濟(jì)狀況。這也是我國現(xiàn)行財務(wù)體系存在的缺陷。我國市場競爭日益激烈，產(chǎn)業(yè)政策不斷調(diào)整，企業(yè)經(jīng)營活動中不確定因素也隨之增加，靜態(tài)分析不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的動態(tài)經(jīng)營情況。
 

 2．資產(chǎn)負(fù)債率的假設(shè)基礎(chǔ)不夠合理。以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)，而不是以持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)基礎(chǔ)。持續(xù)經(jīng)營是會計(jì)核算的基本前提，而目前對資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的分析是建立在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清算變賣的基礎(chǔ)上，這是對企業(yè)安全性的忽視。因?yàn)槠髽I(yè)要生存下去，就不能將全部資產(chǎn)變現(xiàn)來償還全部負(fù)僨。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的不是為了清算而是為了從持續(xù)經(jīng)營中獲利。債權(quán)人也不是為了獲得清算價值，其目的是 安全收回本利。所以，以清算作為假設(shè)基礎(chǔ)是不合理的，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)基礎(chǔ)。
 

 3．指標(biāo)的評價缺乏對資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的考慮。企業(yè)即使有著臣好的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，但如果其流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)、流動負(fù)債與長期負(fù)債的比例不合理，可能會因無法用足額的現(xiàn)金或可變現(xiàn)資產(chǎn)及時償還債務(wù)而破產(chǎn)。所以資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析應(yīng)充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的臺理性。
 

 4．資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計(jì)算具有可操縱性。可操縱性是指人為操縱會計(jì)信息造成資產(chǎn)負(fù)債率失真。有些企業(yè)為了減少納稅，吸引投資，人為操縱企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債總額，粉飾報表。如：利用其他應(yīng)付款隱瞞收入，不將應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)人資本公積，臨時性的償還債務(wù)、推遲支付貨款、暫時不轉(zhuǎn)銷無法收回的應(yīng)收賬款，以及對存貨損失不作處理等。追根溯源，可操縱性其實(shí)足由于會計(jì)政策的不健全所導(dǎo)致的，而企業(yè)正是鉆了這些政策的漏洞。
 

 5．沒有考慮表外因素進(jìn)行指標(biāo)分析。目前財務(wù)信息質(zhì)量較低，會計(jì)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重．在報表信息不充分、不完全的情況下僅僅依靠表內(nèi)分析顯然是不夠的。為了使分析更 全面、更可信，應(yīng)將表內(nèi)因索與表外因素相結(jié)合，提高分析質(zhì)量。
 

 (三)資產(chǎn)負(fù)債率沒有考虐表外信息資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算都是基于會計(jì)報表上的數(shù)字進(jìn)行的，事實(shí)上影響企業(yè)償債能力的因素還有財務(wù)報表上無法反映的風(fēng)險，如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、租賃、售后回購、貨承諾合同、擔(dān)保風(fēng)險。總之，表外信息對資產(chǎn)負(fù)債率的影響很大，尤其存在 報表粉飾情況下，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)不僅沒有任何意義，相反還會誤導(dǎo)信息使用者作出錯誤央策。
 

 (四)資產(chǎn)負(fù)債率理想比值的缺陷
 

 目前我國還沒有明確規(guī)定最理想的資產(chǎn)負(fù)債率比值，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。對于資產(chǎn)負(fù)債率的理想比值，許多專家學(xué)者 給出了自己的看法。比較傳統(tǒng)的是該理想比值應(yīng)為50％，也有人認(rèn)為應(yīng)處于40％一∞％之間．還有人通過不同產(chǎn)業(yè)來劃 分出不同的理想比值。這些理想比值或理想比值區(qū)域存在著～定的缺陷。
 

 現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債率沒有考慮行業(yè)差異，沒有考慮國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，沒有考慮預(yù)期投資收益，沒有考慮企業(yè)盈利能力，沒有考慮企業(yè)所處的資本市場的發(fā)展程度，沒有考慮市場競 爭程度的強(qiáng)弱，沒有考慮經(jīng)營者對風(fēng)險的態(tài)度。