資產(chǎn)負(fù)債率對外界傳遞出企業(yè)長期償債能力強(qiáng)弱的信息，為投資者的投資行為提供了保障。同時資產(chǎn)負(fù)債率也是調(diào)節(jié)企業(yè)經(jīng)營管理的重要財務(wù)杠桿。一方面，過多采用債務(wù)融資會使企業(yè)陷入債務(wù)成本升高、風(fēng)險增大、償債能力減弱的境遇。同時，資產(chǎn)負(fù)債率偏高也會讓投資者對企業(yè)的信譽(yù)失去信心，使得許多投資者為了規(guī)避風(fēng)險而不愿意將資金借出，最終導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)舉債難的問題。另一方面，如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過低，負(fù)債的抵稅作用就無法發(fā)揮到極限，這對企業(yè)來說是一種損失。所以說，合理的資產(chǎn)負(fù)債率研究，無論是從投資者角度還是從企業(yè)經(jīng)營角度來說，都是非常必要的。

資產(chǎn)負(fù)債率計算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比例關(guān)系，它是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)，同時也是調(diào)節(jié)企業(yè)經(jīng)營管理的重要財務(wù)杠桿，一直受到各類投資者的廣泛關(guān)注。 對債權(quán)人來講，借款的收益性和安全性是其關(guān)注的重點(diǎn)。也就是說，債權(quán)人希望在其能夠承受的風(fēng)險范圍內(nèi)獲得更多的收益。通常情況下，債權(quán)人為了維護(hù)自己的利益，會在借款前評估企業(yè)資產(chǎn)，考核各項(xiàng)指標(biāo)，對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的考核尤其重視。只有當(dāng)債務(wù)人企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于合理范圍內(nèi)，債權(quán)人才會同意發(fā)放借款。當(dāng)債權(quán)人收到債務(wù)人需要增加借款的請求時，債權(quán)人會根據(jù)企業(yè)當(dāng)時的經(jīng)營狀況采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行約束。當(dāng)企業(yè)還具有一定的償債能力時，債務(wù)人增加借款的請求會得到債權(quán)人的同意。對資產(chǎn)所有者來講，投資收益的多少是他們重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。當(dāng)債務(wù)資本利息率大于息稅前利潤率時，隨著資產(chǎn)負(fù)債率升高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越來越大，所有者的收益反而越來 越少。當(dāng)債務(wù)資本利息率小于息稅前利潤率時，隨著資產(chǎn)負(fù)債率的升高，所有者的收益 也越來越多。所以，無論前提條件如何，股東關(guān)注的只是收益越多越好。對企業(yè)經(jīng)營者來講，企業(yè)的長久穩(wěn)健發(fā)展是他們所追求的目標(biāo)。經(jīng)營者在管理企業(yè)時往往不根據(jù)所有者權(quán)益最大化的目標(biāo)行事，而是以企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展甚至是自身的利益為起點(diǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理。他們對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險尤為敏感。管理者對風(fēng)險的厭惡使其在經(jīng)營企業(yè)的過程中過分追求平穩(wěn)而放棄風(fēng)險大但收益高的項(xiàng)目。所以說企業(yè)經(jīng)營者更偏好以較低的資產(chǎn)負(fù)債率經(jīng)營企業(yè)。由此看來，不同的利益者對資產(chǎn)負(fù)債率具有不同的要求。只有當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率處于一個合理的范圍時，才能平衡各個利益者之間的收益。所以，合理資產(chǎn)負(fù)債率的尋求和確定就成為了企業(yè)和學(xué)者們持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

 此外，資產(chǎn)負(fù)債率具有杠桿效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)資本利息率大于息稅前利潤率時，隨著資產(chǎn)負(fù)債率升高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越來越大，所有者的收益反而越來越少。當(dāng)債務(wù)資本利息率小于息稅前利潤率時，隨著資產(chǎn)負(fù)債率的升高，所有者的收益也越來越多。同時，企業(yè)在使用財務(wù)杠桿的同時往往會引起一定程度的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是債權(quán)人因借出債務(wù)未來收益的不確定而承擔(dān)的附加風(fēng)險，且該風(fēng)險是不可避免的。理論上講，財務(wù)風(fēng)險的大小主要是由財務(wù)杠桿系數(shù)的高低決定的。若企業(yè)存在有息負(fù)債，那么財務(wù)杠桿系數(shù)就會比1大，息稅前利潤變動率每變動一單位就會引起普通股每股收益變動率更大程度的變動。所以，當(dāng)息稅前利潤變動率降低時，普通股每股收益變動率便會更大程度的降低，此時財務(wù)風(fēng)險較大；相反，當(dāng)息稅前利潤變動率升高時，普通股每股收益變動率便會更快速地升高，此時的財務(wù)杠桿系數(shù)相對較小，財務(wù)風(fēng)險也較小。鑒于上述理論，本文以中國中鐵為例，從股東權(quán)益最大化的角度出發(fā)，試圖求得中國中鐵資產(chǎn)負(fù)債率的合理區(qū)間。同時，針對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高的原因，找到相應(yīng)的改善措施，從而解決企業(yè)的財務(wù)問題。